標(biāo)普：今明兩年浦江國際(02060.HK)橋梁電纜業(yè)務(wù)毛利貢獻將占77% 來源：久期財經(jīng)

久期財經(jīng)訊，8月31日，標(biāo)普預(yù)計，在橋梁電纜業(yè)務(wù)的帶動下，浦江國際集團有限公司(Pujiang International Group Ltd.，簡稱“浦江國際”，02060.HK)未來一至兩年的增長前景將良好。中國加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，以減輕疫情帶來的經(jīng)濟影響，這將是一個支撐該公司的因素。同時，標(biāo)普預(yù)計浦江國際的信用狀況不會有重大變化，盡管上半年由于COVID-19造成的暫停施工而導(dǎo)致其信用狀況低于預(yù)期。

標(biāo)普預(yù)計，在2020年和2021年，浦江國際的杠桿率將基本保持穩(wěn)定，調(diào)整后債務(wù)/EBITDA的比率為3.0-4.0倍。標(biāo)普估計其上半年的EBITDA為1.33億元人民幣，僅為全年預(yù)測值的35%。受節(jié)假日和冬季的影響，今年一季度浦江國際的業(yè)務(wù)量普遍較低。此外，標(biāo)普認為，上半年COVID-19的造成的暫停施工削弱了該公司預(yù)應(yīng)力材料的銷量。

標(biāo)普認為，隨著疫情的緩和以及中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有利環(huán)境，浦江國際的銷售和運營將從下半年開始恢復(fù)。截至2020年6月30日，浦江國際報告的債務(wù)較2019年底增長30%至12億元人民幣，達到標(biāo)普對其全年的預(yù)測值。這一增長可能是由于在此期間簽訂的橋梁電纜新合同的營運資金要求較高。在2020-2021年期間，收益增長可能會被增加的債務(wù)所抵消，從而導(dǎo)致杠桿比率穩(wěn)定。

標(biāo)普相信浦江國際將在2020年和2021年繼續(xù)專注于高利潤的橋梁電纜業(yè)務(wù)。憑借其先進的技術(shù)和良好的業(yè)績記錄，該公司是全球超大跨度橋梁纜索寡頭壟斷和利基市場的兩個參與者之一。標(biāo)普預(yù)計，在這段時間內(nèi)，這項業(yè)務(wù)的收入和毛利貢獻將分別為59%和77%。上半年，橋梁電纜的收入貢獻首次超過預(yù)應(yīng)力材料。

標(biāo)普認為，浦江國際的大量營運資金需求將繼續(xù)影響其今明兩年的經(jīng)營現(xiàn)金流（OCF）。標(biāo)普認為，該公司一直在努力改善其營運資金管理，例如與供應(yīng)商談判獲取優(yōu)惠條件，并密切監(jiān)控其應(yīng)收賬款。然而，考慮到浦江國際的營運資金密集型業(yè)務(wù)，標(biāo)普預(yù)計其在這段時間內(nèi)擴張的同時，OCF仍將為負值。這主要是因為需要大量存款才能獲得新項目的資格或支付原材料的預(yù)付款。上半年，該公司存款及預(yù)付款項較2019年底增加9%，至約15億元人民幣。

本報告不構(gòu)成評級行為。

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