今日，起帆電(605222.SH)巨量換手，股價下跌，盤中最大跌幅達(dá)9.12%，該股此前連續(xù)三個交易日漲停。截至今日收盤，起帆電纜報30.72元，跌幅4.33%，成交額7.18億元，換手率46.95%。

　　起帆電纜于2020年7月31日在上交所主板上市，公開發(fā)行股票5000.00萬股，發(fā)行價格18.43元/股，保薦機構(gòu)為海通證券股份有限公司。起帆電纜控股股東、實際控制人為周桂華、周桂幸和周供華三兄弟，三人直接持有公司74.44%的股權(quán)，并通過慶智倉儲間接持有公司2.71%股權(quán)，合計持有公司77.15%股權(quán)。周桂華、周桂幸和周供華三人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

　　2018年1月10日，起帆電纜2018年第一次臨時股東大會審議通過了《關(guān)于<2017年度權(quán)益分派方案>的議案》。以公司股本總數(shù)3.01億股為基數(shù)，以現(xiàn)金股利方式向全體股東派發(fā)紅利1.30億元，剩余未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)以后年度分配。本次股利于2018年4月發(fā)放完畢。

　　起帆電纜為一家從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的專業(yè)制造商。經(jīng)過二十余年在電線電纜行業(yè)的深耕細(xì)作，發(fā)行人已成為上海地區(qū)規(guī)模最大的電線電纜生產(chǎn)銷售企業(yè)、全國最大的布電線產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售商之一。

　　起帆電纜此次募集資金總額為9.22億元，扣除不含稅發(fā)行費用后的募集資金凈額為8.46億元，公司2020年7月20日發(fā)布招股書顯示，募集資金扣除發(fā)行費用后，將用于投資以下項目：

　　1。特種電線電纜生產(chǎn)基地建設(shè)項目，項目總投資4.50億元，募集資金投資金額4.50億元；2。補充流動資金，項目總投資4.50億元，募集資金投資金額3.96億元。

　　起帆電纜募集資金減少。2019年5月10日、2019年9月24日報送申報稿顯示，公司擬募集資金投資額為9.00億元，其中，4.50億元用于補充流動資金。

　　起帆電纜此次發(fā)行費用為7530.39萬元，其中，海通證券獲得保薦及承銷費用5650.71萬元，上海立信會計師事務(wù)所獲得審計及驗資費用990.57萬元，上海嘉坦律師事務(wù)所獲得律師費用330.19萬元。

　　2016年至2019年，起帆電纜營業(yè)收入分別為31.77億元、45.98億元、63.23億元、76.47億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為27.48億元、39.65億元、59.42億元、72.09億元。

　　2016年至2019年，起帆電纜歸母凈利潤分別為2.09億元、2.63億元、2.51億元、3.33億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8818.17萬元、-2835.80萬元、834.75萬元、1.31億元。

　　2016年至2019年，起帆電纜資產(chǎn)總額分別為18.41億元、21.73億元、27.67億元、35.90億元；其中，流動資產(chǎn)分別為13.98億元、17.11億元、21.23億元、28.37億元；非流動資產(chǎn)分別為4.43億元、4.62億元、6.44億元、7.53億元。

　　2016年至2019年，起帆電纜負(fù)債總額分別為12.50億元、13.19億元、15.42億元、20.31億元；其中，流動負(fù)債分別為11.79億元、12.71億元、14.03億元、19.09億元；非流動負(fù)債分別為7089.74萬元、4846.56萬元、1.38億元、1.22億元。

　　2016年至2019年，起帆電纜資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.87%、60.70%、55.71%、56.57%。

　　2016年至2019年，起帆電纜應(yīng)收賬款賬面余額分別為8.41億元、8.89億元、8.69億元、11.14億元；占營業(yè)收入比例分別為26.46%、19.32%、13.75%、14.57%。

　　2016年至2019年，起帆電纜應(yīng)收賬款賬面價值分別為7.93億元、8.26億元、7.98億元、10.26億元；占流動資產(chǎn)比例分別為56.70%、48.27%、37.58%、36.16%。

　　2016年至2019年，起帆電纜應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.59次、5.68次、7.79次、8.07次；行業(yè)均值分別為4.40次、4.69次、5.02次、5.35次。

　　2016年至2019年，起帆電纜存貨原值分別為4.73億元、6.10億元、6.30億元、8.31億元；占營業(yè)收入比例分別為14.89%、13.26%、9.97%、10.87%。

　　2016年至2019年，起帆電纜存貨凈額分別為4.69億元、6.04億元、6.29億元、8.30億元；占流動資產(chǎn)比例分別為33.56%、35.27%、29.62%、29.25%。

　　2016年至2019年，起帆電纜存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.06次、7.45次、9.22次、9.34次；行業(yè)均值分別為6.28次、6.82次、6.33次、6.72次。

　　2016年至2019年，起帆電纜主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.10%、13.46%、10.71%、11.45%。

　　2016年至2019年，起帆電纜電力電纜毛利率分別為11.36%、10.11%、9.35%、10.05%；行業(yè)均值分別為12.46%、12.08%、11.42%、12.86%；同期起帆電纜電氣裝備用電線電纜毛利率分別為18.89%、16.83%、12.54%、13.36%；行業(yè)均值分別為19.45%、18.64%、17.93%、18.86%。

　　招股書顯示，起帆電纜實行以經(jīng)銷為主、直銷為輔的線下銷售渠道。2016年至2019年，起帆電纜經(jīng)銷模式收入分別為24.71億元、34.03億元、42.38億元、43.69億元；占比分別為78.73%、75.21%、68.79%、58.77%。

　　招股書顯示，起帆電纜共存在33項關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項，金額累計達(dá)18.10億元，主要系為滿足銀行等金融機構(gòu)增信要求而完成。此外，起帆電纜還存在資金拆借。2016年，向周智巧借入資金530萬元；2017年，新增向周供華、周桂幸、周智巧、陳琦、章尚義合計借入資金4900萬元；2018年，新增向周桂華借入資金1000萬元。

　　2016年至2019年，起帆電纜短期借款分別為1.47億元、2.03億元、4.84億元、7.68億元；其中，抵押及保證借款分別為1.47億元、1.77億元、2.19億元、3.69億元。

　　據(jù)證券市場周刊，起帆電纜銀行借款增加額真假難辨。招股說明書顯示，2017年和2019年上半年，起帆電纜基于長短期借款余額計算的銀行借款凈增加額和基于“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”計算的銀行借款凈增加額是一致的。但2018年，基于長短期借款余額計算的銀行借款凈增加額比基于“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”計算的銀行借款凈增加額少了200萬元。

　　此外，招股說明書“貨幣資金”中顯示，2018年，起帆電纜增加銀行借款30985萬元。而基于長短期借款余額計算得到的銀行借款凈增加額為31285萬元，基于“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”而計算得到的銀行借款凈增加額為31485萬元，這兩個計算結(jié)果比招股說明書所披露的30985萬元的銀行借款增加額分別多了300萬元和500萬元。

　　2019年上半年，起帆電纜增加銀行借款8400萬元。而基于長短期借款余額計算得到的銀行借款凈增加額和基于“取得借款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”而計算得到的銀行借款凈增加額均為7850萬元，這個計算結(jié)果比招股說明書所披露的8400萬元的銀行借款增加額又少了550萬元。

　　由此看來，起帆電纜招股說明書中竟然提供了三組不完全相同的銀行借款增加額，究竟哪一組是真的呢？

　　據(jù)證券市場紅周刊，起帆電纜營業(yè)收入數(shù)據(jù)存疑，起帆電纜2019年1-6月合計錄得營業(yè)收入34.38億元，其中來自國外的銷售收入有0.28億元。一般情況下，只需要考慮剔除國外收入之后的那部分收入的增值稅問題。因此，以今年上半年前三個月按16%稅率，后三個月按下調(diào)之后的13%稅率計算增值稅情況，則其銷項稅額達(dá)到了4.94億元。進(jìn)而也推算出，2019年上半年含稅營業(yè)收入達(dá)到了39.32億元。

　　同期，合并現(xiàn)金流量表顯示，起帆電纜上半年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有31.91億元，在剔除預(yù)收款項新增569萬元影響后，與39.32億元含稅營業(yè)收入進(jìn)行勾稽，則有7.47億元含稅營業(yè)收入未能收。理論上，這將在財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)為相同規(guī)模的應(yīng)收款項新增。

　　在起帆電纜的合并資產(chǎn)負(fù)債表中，2019年6月末，起帆電纜的應(yīng)收票據(jù)有0.31億元、應(yīng)收賬款有10.53億元，兩者合計形成的應(yīng)收款項金額達(dá)到了10.84億元。同期，起帆電纜還有0.95億元的壞賬準(zhǔn)備。因此，在綜合核算后，今年6月末的應(yīng)收款項余額達(dá)到了11.79億元，與年初10.55億元應(yīng)收款項相比，新增了1.24億元，很顯然，這一結(jié)果與理論增長值相差了6.23億元，即有6.23億元的含稅營業(yè)收入既沒有收現(xiàn)，也沒有體現(xiàn)為應(yīng)收款項增長與之相匹配?？紤]到招股書中并沒有具體披露票據(jù)背書等可能影響因素，因此這就讓人無法理解這6億多的收入是從何而來的。

（文章來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)）

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