本文系富凱IPO財(cái)經(jīng)解讀公司第148期，本期關(guān)注中辰電纜股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中辰電纜”)。

富凱IPO財(cái)經(jīng)

作者 | 宋旭光

編輯 | 李浩楠

中辰電纜股份有限公司2003年成立，主營業(yè)務(wù)為電線電纜及電纜附件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要客戶為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)。招股書透露,中辰電纜擬定發(fā)行股票數(shù)量不超過9,170.00萬股,且公開發(fā)行的股份占發(fā)行后公司總股本的比例不低于10.00%,本次發(fā)行不安排公司股東公開發(fā)售老股,發(fā)行后總股本不超過45,850.00萬股,保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)為海通證券股份有限公司。本次發(fā)行募集資金將投入以下項(xiàng)目:環(huán)保型軌道交通用特種電纜建設(shè)項(xiàng)目,新能源用特種電纜建設(shè)項(xiàng)目,高端裝備線纜研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金,合計(jì)44,016萬元。

制圖：富凱IPO財(cái)經(jīng) 來源：中辰電纜招股書

富凱IPO財(cái)經(jīng)從應(yīng)收賬款分析發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款不斷激增存在違規(guī)融資風(fēng)險(xiǎn)。招股說明書披露，中辰電纜主要客戶為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等大型國有企業(yè)。由于下游客戶談判地位較為強(qiáng)勢(shì)，中辰電纜應(yīng)收賬款金額近幾年不斷增加，占用了公司大量的流動(dòng)資金。2017年、2018年和2019年末，中辰電纜應(yīng)收賬款余額分別為618,630,624.1萬元、639,600,406.5萬元、771,776,199.27萬元?？梢钥闯觯谐诫娎|應(yīng)收賬款余額在近三年半以來持續(xù)增加，應(yīng)收賬款余額占公司收入比重也持續(xù)攀升。

制圖：富凱IPO財(cái)經(jīng) 來源：中辰電纜招股書

富凱IPO財(cái)經(jīng)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)中辰電纜同樣存在應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)。2017 年、2018 年和 2019 年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為 67,590.09 萬元、 70,082.66 萬元和 84,349.20 萬元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為34.62%、36.86%和 40.28%，應(yīng)收賬款余額較大且占營業(yè)收入比重較高。如果主 要客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，公司仍將面臨應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

中辰電纜17-19年末營業(yè)收入分別是15.9億元、16.7億元和18.8億元。歸母凈利潤(rùn)分別是4642.93萬元、8966.90萬元和9628.46萬元。資產(chǎn)負(fù)債分別為，48.67% 46.07% 52.68% 。

制圖：富凱IPO財(cái)經(jīng) 來源：中辰電纜招股書

雖然經(jīng)營業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但中辰電纜現(xiàn)金流壓力一直很大。報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)負(fù)債合計(jì)分別為7.95億元、7.19億元、8.94億元，呈上升趨勢(shì)，且短期借款不斷增加，分別是3.46億元、3.97億元和4.03億元，占流動(dòng)負(fù)債比例均超50%。公司的短期債務(wù)壓力較大，所以此次募集資金安排中，20000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占總募集資金的45%。同時(shí)，公司應(yīng)收賬款也是高居不下。報(bào)告期內(nèi)，中辰電纜應(yīng)收賬款余額分別為67,590.09 萬元、 70,082.66 萬元和84,349.20萬元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為34.62%、36.86%和 40.28%。那么一旦發(fā)生壞賬，將會(huì)對(duì)中辰電纜的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生非常大的影響。

制圖：富凱IPO財(cái)經(jīng) 來源：中辰電纜招股書

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