東方電纜（603606）快評：獲益于海纜優(yōu)質(zhì)賽道，盈利能力快速提升 來源：國信研究

行業(yè)與公司

東方電纜（603606）快評：獲益于海纜優(yōu)質(zhì)賽道，盈利能力快速提升

2020年7月13日東方電纜發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計公司2020年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.65億元，同比增速約103%；扣非凈利潤3.25億元，同比增速約83%，銷售凈利率和歸母業(yè)績大超預(yù)期。

國信電新觀點：1）中歐兩地海上風(fēng)電進(jìn)入高速成長期，全球海纜市場未來10年擁有5-8倍成長空間。2）公司潛心布局海纜業(yè)務(wù)長達(dá)15年，搶裝潮中實現(xiàn)市場地位與盈利能力的躍升蛻變。3）公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債建設(shè)高端海洋能源裝備電纜系統(tǒng)項目（規(guī)劃產(chǎn)值約45億元），及時把握行業(yè)發(fā)展機遇。4）風(fēng)險提示：如果2022年國內(nèi)海上風(fēng)電地方補貼政策無法落地，將影響行業(yè)需求；產(chǎn)品質(zhì)量和搶裝交付風(fēng)險。5）投資建議：2020年上半年綜合毛利率因海纜業(yè)務(wù)占比提高而顯著增長，上調(diào)2020-22年盈利預(yù)測，預(yù)期歸母凈利潤8.98/11.74/12.13億元（原預(yù)測值6.64/8.94/9.19億），業(yè)績同比增速98.5/30.8/3.4%，EPS為1.37/1.79/1.85元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為12.1/9.3/9.0X，上調(diào)估值區(qū)間19.51-21.25元（原估值區(qū)間16.67-18.23元），對應(yīng)2020年P(guān)E14.2-15.5X，較當(dāng)前股價溢價17-28%，維持“增持”評級。

證券分析師：方重寅 S0980518030002；

聯(lián)系人：王蔚祺；

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