2021-11-22機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券分析師：張旭

　　裝備電纜市場規(guī)模約2369億元，公司行業(yè)龍頭，擴(kuò)產(chǎn)提高市場份額。
　　裝備電纜市場規(guī)模大，廣泛應(yīng)用于家電、機(jī)器人、工程機(jī)械、風(fēng)電等各個(gè)領(lǐng)域，市場規(guī)模超2369億元，公司20年市占率約0.69%。公司綁定格力、美的等大客戶，規(guī)?；a(chǎn)降低公司產(chǎn)品成本，在完全競爭市場中，具備成本優(yōu)勢。未來三年，通過擴(kuò)產(chǎn)和并購不斷擴(kuò)張，公司市場占有率有望從0.69%提升至2.15%。參考?xì)W美國家電纜龍頭CR10市占率超70%，公司產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，下游大客戶（格力、美的、華為、中興）消費(fèi)和科技屬性強(qiáng)，中長期市占率有望持續(xù)提升，成長空間大。
　　公司募投擴(kuò)產(chǎn)預(yù)計(jì)從2020年15億營收提高至2023年近40億元。
　　公司2020年實(shí)現(xiàn)收入約15億元，IPO項(xiàng)目于2020年底達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增營收6.4億元/年，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目年產(chǎn)電源連接組件3億條，預(yù)計(jì)2022年下半年達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)年銷售收入約11億元/年，煉膠中心預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)5億/年，公司擴(kuò)產(chǎn)將提高公司營收從2020年約15億元提高至2023年近40億元。
　　通過并購切入5G通訊、新能源等行業(yè)裝備電纜，進(jìn)入更高壁壘市場
　　一方面公司于2020年收購天津有容，切入華為中興供應(yīng)鏈。公司收購后進(jìn)行管理效率改善，預(yù)計(jì)收入從2020年約7億元，提升至2023年約20億元，另一方面，公司通過收購切入新能源汽車以及充電樁領(lǐng)域，研發(fā)超級充電樁電纜產(chǎn)品有望取得突破，研發(fā)成功后，公司將有望進(jìn)入新能源領(lǐng)域，增厚公司收入利潤。
　　首次覆蓋給予“買入”評級，目標(biāo)價(jià)31.20元。
　　預(yù)計(jì)公司在21-23年的營業(yè)收入分別為30.58、41.26、57.19億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.54、2.54、3.66億元，對應(yīng)EPS分別為0.63、1.04、1.50元。未來三年CAGR為51.68%，考慮突破產(chǎn)能瓶頸并不斷切入新領(lǐng)域，給予目標(biāo)價(jià)31.20元，對應(yīng)22年30倍PE，首次覆蓋給予“買入”評級。

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