先后中標多家鋼鐵企業(yè)火災報警系統(tǒng)， “三駕馬車”最后拼圖補齊根據(jù)公司官方微信公眾號信息：2021 年3 月和5 月公司先后中標河北天柱鋼鐵、江蘇中天鋼鐵火災報警系統(tǒng)及設備，并成為其項目唯一供貨品牌；同時唐山鋼鐵華西特鋼搬遷項目、馬鋼(武漢)新建工廠項目等也選用公司的火災報警、應急照明與疏散指示產(chǎn)品。此外仍有多個鋼鐵冶金項目正在進行前期溝通。

　　公司目前能提供工業(yè)級產(chǎn)品包括火災報警控制系統(tǒng)、數(shù)字式式線型感溫火災探測器、多波段火焰探測器、可燃及有毒氣體檢測系統(tǒng)、工業(yè)企業(yè)智慧消防平臺等。中標鋼鐵企業(yè)項目訂單，標志著公司工業(yè)級消防產(chǎn)品實現(xiàn)了0-1 的突破。

　　工業(yè)消防產(chǎn)品壁壘高，毛利率高于民用產(chǎn)品，有助于提升整體盈利能力科創(chuàng)板擬上市公司——翼捷股份，主要生產(chǎn)安全監(jiān)測領域的智能傳感器、智能儀器儀表、報警控制系統(tǒng)及配套設備。2017~2019 年平均毛利率為65%、平均凈利率為26.5%，遠高于同期以民用產(chǎn)品為主的公司平均毛利率(42%)和平均凈利率(18.8%)。隨著工業(yè)消防收入占比提高，將提升公司整體盈利能力。

　　研發(fā)投入占比超5%，豐富的產(chǎn)品線儲備保障公司未來收入的穩(wěn)定增長2020 年公司研發(fā)投入約1.4 億元，研發(fā)投入占比5.46%。獨立煙感探測器的無線通訊技術、紅外/紫外火焰探測器技術、新一代消防現(xiàn)場總線通訊技術、感溫電纜和第二代“朱鹮”芯片、智慧消防平臺等最新研究成果陸續(xù)推出，保障公司在家用、工業(yè)等新市場開拓上做好充足準備。

　　“民用+工業(yè)+應急疏散”三駕馬車齊發(fā)力，2023 年實現(xiàn)50 億以上收入1)民用市場市占率提升。2019 年青鳥消防市占率僅為8%。預計公司2022 年市占率可提升至12%，2024 年達到15%。

　　2)工業(yè)市場進口替代。霍尼韋爾、西門子等高端廠商占據(jù)國內(nèi)工業(yè)消防市場70%。公司具備進口替代實力，目前已在鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)工業(yè)消防0-1 的突破。

　　3)應急照明與疏散市場享受政策紅利。2020 年應急照明與智能疏散業(yè)務實現(xiàn)收入1.8 億元，同比增長175%，公司公告力爭在2023 年實現(xiàn)50 億元以上收入。

　　盈利預測及估值

　　預計2021~2023 年歸母凈利潤為5.4/6.8/8.6 億元，同比增長25%/28%/26%，PE為17/13/11 倍?？春霉驹诿裼檬袌鍪姓悸食掷m(xù)提升和工業(yè)市場進口替代的實力。給予2021 年25 倍PE，6-12 月目標市值為130 億元。維持“買入” 評級。

　　風險提示：1)行業(yè)競爭加劇導致毛利率下滑；2)應收款項較高可能引發(fā)壞賬

（文章來源：浙商證券）

文章來源：浙商證券

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